Uma análise do valor intrínseco da SSR Mining Inc. (TSE:SSRM)

Análise de estoque

Hoje faremos uma análise simples de um método de avaliação usado para estimar a atratividade da SSR Mining Inc. (TSE:SSRM) como uma oportunidade de investimento, projetando seus fluxos de caixa futuros e depois descontando-os para o valor de hoje. Uma maneira de conseguir isso é empregando o modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF). Antes que você pense que não conseguirá entender, continue lendo! Na verdade, é muito menos complexo do que você imagina.

As empresas podem ser avaliadas de várias maneiras, por isso gostaríamos de salientar que um DCF não é perfeito para todas as situações. Para aqueles que gostam de aprender análise de patrimônio, o modelo de análise Simply Wall St aqui pode ser algo do seu interesse.

Veja nossa análise mais recente para SSR Mining

Usamos o que é conhecido como modelo de 2 estágios, o que significa simplesmente que temos dois períodos diferentes de taxas de crescimento para os fluxos de caixa da empresa. Geralmente o primeiro estágio é de maior crescimento e o segundo estágio é de menor crescimento. Na primeira fase precisamos estimar os fluxos de caixa para o negócio nos próximos dez anos. Sempre que possível utilizamos estimativas de analistas, mas quando estas não estão disponíveis extrapolamos o fluxo de caixa livre (FCF) anterior a partir da última estimativa ou valor reportado. Assumimos que as empresas com um fluxo de caixa livre reduzido irão abrandar a sua taxa de contracção, e que as empresas com um fluxo de caixa livre crescente verão a sua taxa de crescimento abrandar durante este período. Fazemo-lo para reflectir que o crescimento tende a abrandar mais nos primeiros anos do que nos anos posteriores.

Um DCF tem tudo a ver com a ideia de que um dólar no futuro é menos valioso do que um dólar hoje, por isso descontamos o valor destes fluxos de caixa futuros para o seu valor estimado em dólares de hoje:

("Est" = taxa de crescimento do FCF estimada por Simply Wall St)Valor presente do fluxo de caixa de 10 anos (PVCF)= US$ 1,3 bilhão

Depois de calcular o valor presente dos fluxos de caixa futuros no período inicial de 10 anos, precisamos calcular o Valor Terminal, que contabiliza todos os fluxos de caixa futuros além do primeiro estágio. Por uma série de razões, é utilizada uma taxa de crescimento muito conservadora que não pode exceder a do crescimento do PIB de um país. Neste caso utilizámos a média de 5 anos do rendimento das obrigações governamentais a 10 anos (1,9%) para estimar o crescimento futuro. Da mesma forma que no período de “crescimento” de 10 anos, descontamos os fluxos de caixa futuros para o valor de hoje, utilizando um custo de capital próprio de 7,8%.

Valor Terminal (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$ 178 milhões× (1 + 1,9%) ÷ (7,8%– 1,9%) = US$ 3,1 bilhões

Valor Presente do Valor Terminal (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$ 3,1 bilhões÷ ( 1 + 7,8%)10= US$ 1,5 bilhões

O valor total é a soma dos fluxos de caixa dos próximos dez anos mais o valor terminal descontado, o que resulta no Valor Patrimonial Total, que neste caso é de US$ 2,8 bilhões. A última etapa é dividir o valor patrimonial pela quantidade de ações em circulação. Em comparação com o preço atual das ações de CA$ 20,0, a empresa aparece em torno do valor justo no momento em que este artigo foi escrito. As avaliações são instrumentos imprecisos, como um telescópio - movem-se alguns graus e acabam numa galáxia diferente. Tenha isso em mente.

O cálculo acima depende muito de duas suposições. A primeira é a taxa de desconto e a outra são os fluxos de caixa. Você não precisa concordar com essas informações, recomendo refazer os cálculos e brincar com eles. O DCF também não considera a possível ciclicidade de uma indústria, ou as futuras necessidades de capital de uma empresa, pelo que não dá uma imagem completa do desempenho potencial de uma empresa. Dado que estamos a olhar para a SSR Mining como potenciais acionistas, o custo do capital próprio é utilizado como taxa de desconto, em vez do custo de capital (ou custo médio ponderado de capital, WACC) que contabiliza a dívida. Neste cálculo utilizamos 7,8%, que se baseia em um beta alavancado de 1,178. Beta é uma medida da volatilidade de uma ação, em comparação com o mercado como um todo. Obtemos o nosso beta a partir do beta médio da indústria de empresas globalmente comparáveis, com um limite imposto entre 0,8 e 2,0, o que é um intervalo razoável para um negócio estável.